对于大多数人来说，他们判断资产预期收益率的办法都很扯淡，基本就是股价涨了，他们就觉得收益率高；牛市顶部的时候，他们觉得股票的吸引力最大。
比如之前茅台市盈率50倍的时候，这个时候盈利收益率只有2%，他们觉得茅台未来预期很高。现在茅台跌下来了，市盈率只有20倍的时候，大家反而看不上。
其他资产也是一样，之前房子市盈率七八十倍的时候，大家都一窝蜂去买房，根本看不到租金回报率只有1.5%的尴尬。
这就是普通人评估资产最大的问题，就是“买涨不买跌”，根本不看内在真实价值和现在价格的偏差。可能这也是股市投资者“二八定律”的原因，即20%的人赚走了剩下80%人的钱。
上面说的是本国的股票投资，如果把视线放到全球来看，那么情况就更为复杂了。简单来说，投资者对不同国家要求的风险溢价是不同的。
比如美国人买美股，他们就觉得很安全。但如果让他们买海外的股票，他们就会开始考虑汇率风险、资产安全风险、资金流动性风险等等。所以对于美国人而言，其他国家股市收益率必须比美股更高，他们才愿意投资。
不要说其他国家资产了，就算是在美国上市的中概股，美国人也越来越不喜欢。同一个行业的公司，中概股的估值就会比美国本地企业低一些。虽然中概率不会有汇率、资产流动性等风险，但是美国人担心中美关系恶化后，美国政府拿中概股开刀怎么办（比如tiktok）？所以对于美国人来说，中概股天然就必须要有更高的风险溢价，股票才有吸引力。
再比如俄罗斯的股票，对于美国人来说风险就更大了。所以俄罗斯的股票必须要有更高的投资回报率，全球资本才会进入。
比如下面这幅图，就是全球资产对于今年各国股市的风险性溢价一致性预期。
从上图可以看出，白俄罗斯、黎巴嫩、苏丹和委内瑞拉的风险溢价最高，达到了30%以上。也就是说，他们的股市得提供30%的超额收益，才能吸引到外资。
全球低于5%的国家只有19个，大都是发达国家，他们的共同特点是:
1.汇率相对稳定;
2.政治稳定;
3.资金自由流动;
4.经济相对有韧性;
5.本土不发生地缘冲突;
6.金融业发达;
7.发生债务违约的风险相对低等等。
基本上来说，对于发达国家要求的风险溢价是更低的。比如欧美国家，大多数都在5%以内。但是也有例外，就是目前发展不太好的国家，比如欧债危机中表现不那么好的希纳、葡萄牙、西班牙、意大利等。
对于欠发达地方，资本就要求更高的风险溢价了，比如非洲、南美、中东等。
中国股市的风险溢价是5.1%，虽然没有进入到5%以内，但依旧非常高了。尤其是考虑到中美目前的贸易紧张态势，证明在别的方面全球资本还是比较认可中国资产的。未来随着人民币国家化进程加快，风险溢价迟早会进入到5%以内。
大家不要小看这几个点的风险溢价差距，实际上一个正常股市能够提供的年化投资回报率就是5~10%。如果一个机构能够稳定在15%左右，基本就会成为全球著名投资机构了。强如巴菲特，投资回报率也就百分之十几。
比如全球资本对于印度的风险溢价要求在7.1%，这就要求印度股市的年化回报率要到15%左右。这是基本不现实的，强如美股过去的年化回报率也达不到这个水平。
如果不是反弹阶段，如果一个国家的股市长时间要有这个回报率，基本就意味着要承担恶性通货膨胀等代价。那虽然在本国赚了钱，撤离的时候换算成美元也是亏的，全球资本也不会买账。
所以对于大多数国家来说，全球资本只会阶段性进入，即只抄底，不长期持有。
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